5 月4 日美联储宣布加息25 个基点至5%-5.25%，，，，符合市场预期。。
。
。据芝商所FedWatch 显示，，，，当前市场预计美联储6 月加息25 个基点的概率已降至8.5%，，，，停止加息概率为91.5%，，，，7 月降息的概率为36.1%，，，
，驱动跨境产业链预期修复。。。

跨境出口链：1）23Q1 海外线上平台营收增速超预期，，，线上补库周期开启。
。

亚马逊23Q1 营收增长1274 亿美元（高于市场预期的1247 亿美元），，
，同比+9%（增速环比+0.8pct），
，其中第三方卖家服务收入298 亿美元，，，同比+18%；shopify23Q1 营收15.1 亿美元，
，同比+25.2%；GMV 500 亿美元
，，同比+15%。。

2）近期一季报密集出炉
，，国内跨境电商公司盈利能力修复趋势明显
：其中安克Q1 净利润+53%，，
，华凯易佰+119%，
，吉宏股份+64%
，，焦点科技+20%，
，安克创新+54%。。。3）关注AI 应用对跨境电商增收效果或超预期：短期内，，
，，ChatGPT应用为工具赋能逻辑，，
，拥有数字化基础的头部电商企业将更快、、、更好地接入应用，，从而进一步优化选品逻辑，，，提升出单率、、广告转化率，，，实现市占率提升；长期来看，，，，伴随工具在全行业推广，，跨境商业整体商业模式有望进一步优化，，，加速海外线上渗透率增长，，，提升板块估值。
。。。

我们认为，，一季报为跨境电商业绩修复的阶段性验证，，，海外刚需韧性+库存出清的行业β 持续，，
，，叠加AIGC 技术的增效作用
，，持续推荐跨境电商+AI 三剑客【吉宏股份】【华凯易佰】【焦点科技】，，以及品牌运营龙头【安克创新】。
。
。

线下零售：1）五一消费数据+零售板块Q1 业绩情况验证国内消费复苏趋势。。

据商务部商务大数据监测，
，
，，作为防控政策优化后首个小长假，，，今年五一期间全国示范步行街客流量、、
、、营业额同比分别增长121.4%和87.6%，，，，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。。。同时从近期零售板块一季报情况来看，，
，
，多数公司盈利能力呈现出改善趋势。。从宏观层面来看，，近期社零、、社融、、PMI 等数据均显示出经济的企稳回升，，，展望后续，，，消费复苏逻辑有望继续演绎，
，建议关注自身正α 显著、
、
、、经营质量优秀、、数据兑现可期的零售龙头重庆百货（600729.SH）
、
、、天虹股份（002419.SZ）、、百联股份（600827.SH）
。
。。

2）23 年是外交大年，
，，，也是“一带一路”倡议发布的十周年
，
，
，，5 月的“中国-中亚五国”峰会、、、9 月的第三届“一带一路”峰会作为今年两大主场外交活动
，，，有望持续催化“一带一路”行情
。
。。同时今年以来人民币国际化进程持续迎来突破，，，巴西、、、、阿根廷近期均与中国达成本币结算协议，，，，推荐多重利好共振下的小商品城（600415.SH），，，跨境人民币支付业务及CG 平台业务正值推广及变现窗口期，，，，看好业务快速落地，，
，，为公司带来利润增量
，
，
，，同时线下市场正处新一轮扩建周期
，，
，，全年业绩有望保持高增。
。。3）从家家悦年报及一季报情况来看
，，省外门店收入、、、毛利率均呈现出较好的改善趋势，，，培育效果逐步显现。。
。。同时近日公司微信公众号官宣，，
，家家悦售家零食店烟台莱山保利零食店于4.28 正式开业。。。公司是区域规模经济佼佼者，，，，在山东地区已建立起较强的供应链及渠道壁垒，
，，在供应链资源的支撑下，，，，公司切入零食量贩高景气赛道
，
，有望打开进一步增长空间
，，推荐家家悦（603708.SH）。。

风险提示：宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续
。。

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转自财通证券股份有限公司 研究员
：李跃博/于健

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