行业核心观点：

2023 年五一档表现符合市场预期。。。。由国产片扛起大梁，
，
，引进片添砖加瓦，，，内容供给品类充足，
，，观众类别覆盖面广，，，票房表现符合预期，，，电影市场恢复释放强烈积极信号。。

投资要点：

整体票房
：五一档延续春节档复苏势头，
，
，档期内实现连续逆跌增长
。
。
。随着2023 年影院全面恢复运营，，，，观众消费热情重燃
，，，，整个电影市场延续春节档的复苏势头，，，票房同比去年大幅上涨412.12%至15.21 亿元，
，，回归至2021 年水平，
，，，档期总票房在历年五一档期票房排名中位列第三名，，，主要是票价提升以及观影人数增加双重因素拉动整体票房回升；从档期票房日变化来看，，，，档期首日票房表现不及预期
，，，
，我们认为初期票房不及预期的原因在于今年五一假期旅游热情高涨，
，旅游需求远大于观影需求，
，人员的强流动性在一定程度上影响了电影市场表现，
，
，随着原本的预期市场容量逐步释放以及头部影片热度口碑发酵，，，
，档期第2-3 天实现连续逆跌增长，，于第三天达到历年来五一档期单日最高票房3.56 亿元，，，
，随后一直超越历年同期。。

内部结构
：双头部新片拉动票房，，
，，八部新片梯队分层较为显著。。。。从单个电影表现来看
，，，，档期新上映电影表现不俗，，口碑较佳，，，，《人生路不熟》
、、、《长空之王》形成档期双头部竞争格局，
，分别以5.14 亿元和4.66 亿元引领档期票房
，
，，，占据六成以上票房，
，，
，《这么多年》收获1.74 亿元，，，位于第三名。。同时优质引进动画电影《灌篮高手》
、、、《铃芽之旅》凭借稳定受众
、
、品质优异等多因素，
，，表现依旧突出，
，稳住五一档期底盘。。。此次五一档期由国产片扛起大梁，
，引进片添砖加瓦，，内容供给品类充足，
，观众类别覆盖面广，，，，票房表现符合预期，，，，电影市场恢复释放强烈积极信号。。。。人生路不熟》作为档期唯一的喜剧片，，，，题材吸引性较强，，，，符合档期受众画像，，同时随着档期推进
，，内容品质经过市场检验，，收获较强口碑
，
，
，
，优势逐步凸显，，，连续三天实现逆跌增长，，于第三天超过《长空之王》，，，，最终逆袭成为档期冠军，，这两部电影分庭抗礼，，头部竞争，，，位于第一梯队；《这么多年》凭借振华系列IP 加持，，，表现稳定，，位于第二梯队；剩余电影表现平平，，位于第三梯队
。。。
。

投资建议：影视院线行业逐步回暖，
，，，优质影片蓄势待发。。。
。随着影院全面恢复运营
，
，
，优质影片陆续定档上映，，叠加观众观影热情暴涨，，
，2023 年电影行业明显复苏，，，五一档档期票房可观，，，随着后续暑期档
、、、国庆档各优质影片定档落地，，
，，优质外国影片注入，，，，将带领影视院线市场持续回暖。。
。

建议关注核心出品方及影视院线相关头部公司
。
。

风险因素：电影口碑、、
、
、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。
。。

知前沿
，，，，问智研。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域，，，，提供深度产业研究报告、、
、商业计划书、、
、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。。专业的角度、、品质化的服务
、
、
、敏锐的市场洞察力
，，，专注于提供完善的产业解决方案，，，为您的投资决策赋能
。。。。

转自万联证券股份有限公司 研究员：夏清莹/李中港

10000 10900