核心观点：

铁路客运需求增长强劲，，
，，五一客流量预计创历史新高。。。。年初以来，
，铁路客货运量显著修复，，五一小长假期间旅客出行需求旺盛
，，铁路客流量将迎来今年第一波高峰。。。。根据国铁集团，，，自4 月27 日至5 月4 日为期8天内预计发送旅客1.2 亿人次
，，，，较2019 年同期增长20%
，，，超历史同期最高水平。。。日均发送旅客1500 万人次，
，4 月29 日为客流最高峰日
，
，预计发送旅客超过1900 万人次
，，，超历史最高峰日10%以上。
。。。

节日物资与国际供应链保供力度加强，，货运需求保持稳健增长态势。。

根据铁路部门规划，
，，
，五一将集中运力精准保供全国363 家铁路直供电厂存煤量，，，对节日物资和关系国计民生的重点物资实行精准保供、、
、、优先运输
；开好中欧班列、、、、西部陆海新通道班列、、
、中老铁路国际货物列车，，，
，保障国际产业链供应链安全畅通。。。
。

客货运周转量快速提升，，当下是设备购置更新新一轮周期起点，，，驱动装备投资上行。
。铁路部门规划五一期间日均开行旅客列车10800 余列，，，，较日常增加1800 余列，，，
，较2019 年同期增长21%，，其中
，
，
，，最高峰日安排开行列车超过11300 列
；增开普速旅客列车490 余列，，同时在各枢纽地区安排一定数量的备用动车组和普速客车底。
。铁路客货运周转量的快速提升将驱动轨交车辆购置需求上升，，，同时机车及其他消耗零部件的购置更新需求有望在未来2-3 年逐步释放，，2023 年将迎来车辆、
、配件等与运输需求高度相关的易消耗品需求的触底回升。。。。

行业龙头受益需求复苏，，，，一季度订单利润拐点已至。
。。中国中车作为轨交装备龙头，，，海外营收占比高，，，2023 年一季度预告显示归母净利润同比+165%~195%
。。中国通号作为轨交控制系统龙头企业，，，在手订单饱满。。。。铁科轨道作为轨道扣件头部企业
，，，
，2023Q1 订单与业绩高速增长，，盈利能力大幅改善。。交控科技作为智慧交通领先企业，，信号系统项目承包毛利率有所增加。。
。。时代电气作为轨交装备龙头，
，，轨交业务持续完善，，，，新兴装备业务增长迅猛
。。。
。思维列控作为LKJ 列控龙头，，，，22 年列控系统收入实现增长。
。。广深铁路主营广深段铁路运输
，
，，23Q1 净利润扭亏为盈
。。

投资建议。。。。轨交行业作为疫情直接受损的细分赛道，，
，，估值仍处于历史底部区间。。。
。目前行业正迎来下游需求显著复苏+中长期投资拐点到来的新一轮投资机遇。。。。轨交行业的市场空间广阔，
，竞争格局在下行期有所优化，，
，部分龙头公司订单及业绩已经出现改善迹象。。。。因此，，我们建议关注中国中车（A+H），，中国通号
，，，，时代电气，，，铁科轨道，
，，，交控科技，，
，，思维列控等优质龙头公司。。

风险提示。。宏观经济环境变化的风险；行业政策变化的风险；新技术升级替代不及预期的风险
；疫情反复的风险。。。

知前沿，，问智研
。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
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，，为您的投资决策赋能。。
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转自广发证券股份有限公司 研究员：代川/孙柏阳/汪家豪

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