1、、、因公因私齐发力，，
，，近期市场预热升温。。1）近一周民航国内旅客量已超出19 年6%。
。据Flight AI 统计
，，
，，近7 日（4.11-4.17）国内民航平均旅客量163 万，，，，周环比+12%，，，，较19 年同期+6%；平均客座率77%，，周环比+5pts，
，，，较19 年-7pts。。
。。对比3月来看，，，旅客量已有明显回升，
，3 月日平均旅客量为142 万
，，恢复比例仅95%，
，
，4月前一周（4.4-4.10）为150 万，，，恢复比例97%
。。。。其中4 月14 日，，，单日旅客量达到176 万
，，，，创下今年以来最高值（年初六为175 万），，较19 年+13%，，，客座率81.2%，，，，较19 年-2.1%。
。未来一周，，，，预测旅客量周环比+2%，，恢复至19 年的107%。
。。2）因公因私齐发力。。。我们统计4.10-4.16 国内旅客量最多的前20 大机场来看，，，有12 个机场旅客量超过19 年同期，，，8 个低于19 年。。白云机场国内客流************，，，，周度旅客量达110.92 万，，，较19 年+13%。。。。较19 年增幅排名前三的分别是凤凰、、、美兰、、、、深圳宝安，
，，，分别增长30%
、、、19%和19%。。。我们选取典型的商务地、
、、旅游地机场来看，，，a）公商务地：北京两场合计：4.14 日
，，，北京两场合计国内旅客量单日达到26.4万，，
，为2023 年以来的最高水平，，，，超过19 年4/14 日22%，，，2019 全年单日最高为26.2 万，，，2021 全年单日最高为30.8 万。。。最新一周（4.11-4.17），
，北京两场合计日均旅客量23.0 万，，较19 年同期+5.5%，
，，，而前一周较19 年-3.9%，，3 月平均较19 年为-10.7%，
，，提升趋势明显。。白云：同样呈环比提升趋势。。。。b）旅游地方面：三亚：持续超19 年同期；昆明：旅客量较19 年差距持续收窄。
。
。
。我们进一步挑选典型航线：

京深线、
、沪深线
、、上海-三亚、、北京-昆明均环比提升。。
。3）跨境旅客持续恢复，，，预估已近3 成。。。。跨境旅客加速恢复，
，，，近一周日均12.3 万，，，恢复至19 年同期28%，，前一周27.1%，，，3 月全月平均为20.7%，，1 月数据仅9.9%
。。4）票价端依然坚挺，，近一周裸票价超19 年8%。。。国内7 日（4.11-4.17）平均经济舱含油票价879 元，，，，环比上周+6%，，
，，同比+17%
，，较19 年同比+15%；平均裸票价769 元
，
，，环比上周+8%，，同比+26%，，，，较19 年+8%。。

2、、、、五一预定持续火热，，，量价均显势头。。1）OTA 平台预定
、、搜索热度持续升温。。

多平台数据显示，，，五一预定火热，，
，据Flight AI 数据统计，
，，截至4 月15 日，，，五一假期国内总预定量已超过19 年同期预定量。。a）热门目的地搜索量大幅增长。。。“具体到航线
，，，，主要是北上广前往成都
、
、
、重庆、、三亚
、
、昆明、、海口等旅游城市的航线同比2019 年涨幅较高，，
，，均超过50%。
。。。”b）热门景区、、、新晋网红地酒店提前满房
。
。
。美团的数据显示，
，，，今年“五一”山东有望成为旅游市场新“顶流”
。。。“五一”期间美团上住宿提前预订量较2019 年增长400%。。。。2）当前预定票价大幅超19 年水平。。。

参考携程旗下平台19 年五一假期实际出行日票价和截至4.19 日的五一预定票价来看（假期对假期）：2019/5/1（假期首日）实际出行平均票价全票价838 元，，裸票价789 元
；2023/4/29（假期首日）截至4.19 的预定数据
，，，全票价1333 元，
，，裸票价1217 元；涨幅分别为59%
、、、、54%
。。。。进一步，，，我们选取前文所提及五一搜索量前20大机场中的：上海、、、
、长沙、、、
、乌鲁木齐，，，
，五一假期首日预定裸票较19 年假期首日实际出行裸票涨幅分别为66%、、、、57%和77%。
。
。。3）出境游有望迎来小高峰据Flight AI统计，，，，今年五一机票出境搜索热度超过2019 年30%，，
，机票不含油税价格较2019年增加56%。。

投资建议：积极把握旺季预演行情。。航空业大逻辑清晰且不断强化：供给逻辑确信，
，，，蓄力需求恢复，，
，旺季弹性可期。。。。1）供给：我们预计2019-25 年三大航年均客机增速2.9%，，，座位数增速2.6%
，，
，，供给低增速较为确定，，，，且持续性进一步拉长。。。。2）需求潜力十足：据Flight AI 数据
，
，，，五一机票搜索指数、、、票价水平较19 年均大幅增长
；同时，
，
，
，近一周国内旅客量已超19 同期6%，，行业因公
、、因私需求合力释放；客座率77%，，
，较19 年仍有差距
，，，
，而裸票价已超出8%，，，，意味着行业惯性客座率上行->价格上行的演绎路径发生了变化
，
，
，
，背后因素在于：a）价格市场化以来，，全票价提升打开了空间；b）航司收益管理体系的优化
，，价格优先的策略。
。。这意味着在国际航线持续增班背景下
，，
，，宽体机逐步飞向海外，，过剩运力回归国际，，，，价格端将更具支撑，，，弹性有望显著超过以往。。
。。3）航空
：高度更高
，，，持续更久，，
，强推国航+三民航（春秋、、、吉祥
、
、、华夏），，推荐南航，，，，关注东航。。
。。4）机场：重点推荐白云机场，，，，近期关注海南主题催化，
，重点推荐海南机场、、、美兰空港、、、继续看好上海机场。。。。

风险提示
：经济大幅下滑
、、油价大幅上升、
、、人民币大幅贬值。。
。。

知前沿，，，，问智研
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转自华创证券有限责任公司 研究员：吴一凡/吴莹莹/周儒飞

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