萤石、、
、
、磷矿石同样应用广泛

萤石：主要成分是氟化钙
，，，，除应用于冶金、、
、水泥、
、玻璃等传统行业外，，也广泛应用于新能源、、国防、、半导体、、医疗等领域。。。。萤石下游中氟化工占比高达52%，，氢氟酸是萤石与氟化工产品的关键中间体，，其主要用于制冷剂
、、氟化盐等氟化工领域，，
，，其中制冷剂占比达50%。。
。。

磷矿石：是磷化工产业链的起点，，是磷化工品中磷元素的来源
。。磷化工品广泛用于农业及工业，，
，磷肥是农作物生长的必需养分
，
，磷盐广泛用作食品添加剂、、洗涤剂、、新能源材料等。。磷肥是磷矿石的******应用，，，，占比约71%，
，，此外磷矿石约7%用于黄磷、、22%用于生产其他磷化物。。。

需求端
：均较稳定，，，有望平稳增长

萤石：基础需求主要为制冷剂，
，
，，制冷剂既用于新装家电、、汽车等（与产量有关）
，，，，也用于存量家电
、、、汽车维修（与保有量相关）。。我国空调、、、、汽车产量有所波动
，，，但保有量稳步提升，，，，随着保有量的增加
，，维修市场的制冷剂消费占比持续提升且将保持增长
，，，从而带动萤石需求提升。。

磷矿石
：主体消费为磷肥
。
。。20 世纪60 年代至今
，，
，，除却世界金融危机，，，，全球磷肥市场长期维持稳健上行态势，，，
，实现了超过3 倍的增长。。
。
。展望未来，，联合国预测2050 年世界总人口将达到95亿，，，粮食消费增加将促进农业平稳向上增长，，，，持续拉动肥料需求
，
，带动磷矿石需求稳步上行。。。。

萤石、、磷矿石需求基本盘稳中向上，，氟聚合物、、、、六氟磷酸锂、
、磷酸铁锂等新兴领域贡献需求增量，，且二者出口占比均较低，，，受外需波动影响有限。
。。。整体来看，，
，二者需求有望平稳增长
。
。

供给端：均为稀缺资源品，，扩产受限

萤石：国内储采比不足8 年，，属不可再生资源，，已被列入“战略性矿产目录”。。国内相关政策日趋严格，，，，不断提高萤石的开采门槛，，以加大对资源保护，，，
，中国由净出口国转向净进口国。。

磷矿石：国内储采比仅38 年
，，不可再生并被列入“战略性矿产目录”。。海外龙头扩产有序，，，，国内各地对新增磷矿开发进行限定规划，，，磷矿开发周期很长，，
，且开采过程中整体品位下降导致实际有效供应减少。。。此外，
，，受到安全环保整治影响，，国内产量已较几年前有显著下降。。

国内锂、、、钾资源禀赋同样不足，，，，但赣锋锂业
、、天齐锂业全球广泛布局锂资源开发；亚钾国际
、、、东方铁塔在老挝大力发展钾肥产业。。。反观萤石与磷矿石，，企业在海外并无矿产资源与扩张规划
。。。。

国内萤石、、、磷矿石企业在海外无矿产，，，国内扩张又严格受限，，预计未来二者供给增加将有限。。

价格端
：二者景气度有望长周期向上

需求端，，二者基本盘稳中向上
，，
，，有新材料提供增量
；供给端，，二者国内储采比低且不可再生，，，未来产能扩张受限，，且国内企业在海外暂无矿产资源与扩张计划，，预计未来供给增量较有限。。
。

我们看好萤石、
、、、磷矿石长期供需趋紧，，，资源品价值有望得到重塑，
，价格有望长周期向上。。

投资建议
：看好相关优质标的投资机会

萤石、、、
、磷矿石有望迎来长期价值重塑
。。看好萤石相关公司金石资源、、、、永和股份
，，以及磷矿石相关公司川恒股份、、
、、云天化、、、兴发集团的投资机会。。。

风险提示

1、、、、宏观经济运行不及预期；

2
、、、项目建设进度不及预期。。

知前沿，，，
，问智研。。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，十数年持续深耕产业研究领域，，，提供深度产业研究报告、、、、商业计划书、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务
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转自长江证券股份有限公司 研究员：马太

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