核心要点
：

上周中药Ⅱ上涨1.62%，，
，
，中药板块表现居前

上周医药生物报收9139.93 点
，，下跌1.99%；中药Ⅱ报收7819.88 点，，，，上涨1.62%；化学制药报收10497.99 点，，，
，下跌1.84%；生物制品报收8780.36 点，，，，下跌3.67%；医药商业报收6666.1 点，，，，上涨2.33%
；医疗器械报收7811.54点，，
，，下跌2.84%
；医疗服务报收8160.85 点，
，，下跌4.73%。
。。各子板块中仅估值较低的医药商业和中药录得正收益
。。。
。2023 年以来
，，，中药板块累计上涨9.07%，，
，累计涨幅居申万二级分类中医药子板块第一。。。。

从公司表现来看，，，，表现居前的公司有：佐力药业、
、九芝堂
、、、桂林三金、、
、、千金药业
、
、、、康恩贝；表现靠后的公司有
：西藏药业
、、、*ST 辅仁、、、、*ST 吉药、
、、片仔癀、、
、、寿仙谷
。。

上周中药PE（ttm）23.52X，
，，环比上升0.31X；PB（lf）2.94X
，，环比上升0.05 X上周中药板块PE 为23.52X，
，，近一年PE ******值为36.11X，，最小值为17.27X；当前PB 为2.94X，，，，近一年PB ******值为3.22X，，最小值为2.22X。。。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置，，中药板块相对沪深300 估值溢价率为97.42%
。。。。

上周中药材价格指数较为平稳，，，预计近期依然保持小幅震荡上周中药材价格总指数为246.03 点，，较前一周上涨0.04 个百分点，
，，，从十二个中药材大类看，，
，呈现出六涨六跌
，
，
，，树脂类药材涨幅居首。。。目前中药材市场较为稳定
，
，季节性药材的价格拉动效应明显，，，预计近期价格依然保持小幅震荡。。。

消费复苏、、、政策及业绩预期带来中药板块关注度进一步提升需求方面：中药行业具有“治疗＋预防”的特点，，
，，疫后消费复苏利好中药行业全板块
；此外
，，国家流感中心最新监测数据显示，
，，2023.03.06-2023.03.12共报告807 起流感样病例暴发疫情
，
，
，，较前一周（720 起）增长12.08%，
，，增速有所放缓，，但流感样病例百分比仍处于高位。。。。春季流感有望继续带来感冒类中成药需求量的增加
。。

政策方面
：近期国企改革成为市场重点关注内容之一。。。。中药板块国企占比较高，，，尤其是行业龙头企业。
。在利好政策推动中药行业向高质量发展的大背景下，，，
，随着国企改革的进一步深化
，，中药行业相关企业提质增效有望逐步落实到经营业绩上
。。
。

业绩预期方面：从目前已披露年报情况看，，，截至3 月23 日共有6 家中药上市公司披露2022 年年报，，其中
，，实现营收正增长家数为6 家，
，，实现归母扣非净利润正增长家数为4 家
，，
，6 家公司中有3 家公司归母扣非净利润同比增速超过20%。。。从业绩快报情况看，，12 家公司发布2022 年业绩快报，，营收同比正增长公司占比83%，
，
，归母扣非净利润同比正增长公司占比67%。。中药板块业绩预计依旧处于回升通道之中，，，，2023 年随着政策细化落地、、需求复苏等因素拉动，，，中药行业业绩有望超预期。。。。

全国中成药集采启动在即
，，，
，建议关注独家品种3 月20 日全国中成药联合采购办发布通知
，，，，于3 月23 日召开企业沟通会，，介绍全国中成药联盟采购相关规则
，，
，并征求意见建议。。此次会议意味着全国中成药联盟集采或将正式启动
，，
，，此次全国联盟集采涉及16 个采购组42个药品。
。。从以往几次地区联采降价情况看，，，
，中成药独家品种优势明显，
，，，降价幅度较小，，建议重点关注独家品种及独家品种较多的企业。。

中长期投资策略：关注三大投资主线

2023 年，
，，
，中药行业投资价值不变
，，，，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”

共同构建的中药行业投资机会，，我们维持行业“增持”评级。。
。2023 年中药行业在不变中也蕴藏着变化。
。。。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。
。
。。

政策对于中药传承创新的力度在不断加大
，
，但与此同时，，，，各项配套指导意见也在不断细化
。
。。。政策在鼓励中药创新、、、加快审评审批的同时，，，进一步聚焦中药质量、、、临床安全性及有效性，，，
，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，，，，使得中药创新更加顺畅
。。。。变化之二
：即集采扩面。。。。总体而言，，，中成药集采较为温和，
，独家品种价格降幅更小，，
，优势更为明显
。。此外，，，
，中药饮片联采已启动
，，总体思路以“保质、、
、提级、、、稳供”为主要思路，
，，实行质量先行，，加大道地中药材跨区域的推广力度。。变化之三：即基药目录调整在即
。
。。基药目录和医保目录中
，，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。
。。变化之四
：即新冠防控措施调整之后的中药机会。。。围绕2023中药行业的变与不变，，，，建议关注三大主线。。

主线一：传承创新线
，，
，，关注创新中药和品牌中药。。
。

主线二
：集采双目录驱动线，
，，，关注独家品种和OTC 品种
。。。

主线三：抗疫线，，，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种
。。。

风险提示

（1）行业政策趋严；

（2）行业及上市公司业绩波动风险。。。

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转自湘财证券股份有限公司 研究员
：许雯

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