核心结论。。氢能是一种来源丰富、
、绿色低碳
、、应用广泛的二次能源，
，
，能帮助可再生能源大规模消纳
，，，
，加速推进工业、
、
、、建筑、、、、交通等领域的低碳化。。。。2022 年3 月，，
，国家发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021—2035 年）》，，，，将氢能确定为国家能源体系重要组成部分，，氢能产业被确定为战略性新兴产业和未来产业重点发展方向。。。。我们认为，，，
，氢能产业具备高质量投资价值
。。

目前，
，
，，全球氢气的主要生产
、
、消费领域都来自于化石能源
。。2021 年，，全球氢气产量9400 万吨，，，主要为化石能源制氢
。。其中，
，，天然气制氢占比62%
，，，煤制氢占比19%，
，工业副产品制氢占比18%，，，
，电解水制氢占比0.04%。。
。全球氢气需求主要集中在化工领域。
。其中，，，
，对纯氢的需求方面：炼化端需求占比33%，
，，，合成氨占比27%，，交通运输占比不足0.01%，，，其他占比4%
；对掺氢混合气需求方面：用于生产甲醇占比10%，，，，冶金占比3%，，其他（如供热等）占比23%。。。

未来全球氢气需求将持续增加，，
，，以工业及交通需求为主
，，，交通需求增速最快
。。根据国际氢能委员会预测，，，，至2030 年，
，，全球氢气需求达1.40 亿吨，，下游应用领域进一步拓宽至新工业原料等；至2040 年，，，全球氢气需求达3.85 亿吨；至2050年，，，全球氢气需求达6.60 亿吨，，是2020 年需求量的8 倍。
。其中，，，交通运输将成为拉动全球氢气需求增长的主要方面。。

目前我国氢气的主要生产
、、、、消费领域都来自于化石能源
。。
。。中国是全球******的氢气生产国，，，也是******的氢气消费国，，生产和消费领域的氢能大多来源于化石燃料。。

2021 年，，，我国氢气产能约为4100 万吨，，，，氢气产量约为3300 万吨，
，，，主要来自于石化、
、、、炼焦等行业。
。。其中煤制氢占总量57%，，天然气制氢22%，，
，，工业副产氢18%，，电解水制氢1.4%
，，，，其他来源1.5%。。。。

未来我国氢气需求将持续增加，
，
，工业需求占比******，
，
，交通需求增速最快。。。。据中国氢能联盟预测，，在2030 年碳达峰情景下，，，我国氢气的年需求量将达到3715 万吨，，，在终端能源消费中占比约为5%（按热值换算）。。在2060 年碳中和情景下，，我国氢气的年需求量将增至1.3 亿吨，，在终端能源消费中占比约为20%。。

投资建议。。。我们认为，
，，目前可再生电解水制氢尚未形成商业化规模，
，工业副产氢将作为过渡期能源保障。。。
。建议关注
：（1）氢能全产业链企业，，
，，中国石化；（2）低成本化石能源制氢企业，，，宝丰能源
，，，，美锦能源；（2）制氢领域开展低成本副产氢多元耦合项目企业，
，，卫星化学，
，，，东华能源；（3）氢能下游应用端燃料电池龙头企业，，亿华通
。。
。。

风险提示
：氢能技术发展不及预期；政策支持力度不及预期。。。

知前沿
，
，，，问智研。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，十数年持续深耕产业研究领域
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转自海通证券股份有限公司 研究员
：邓勇/朱军军/胡歆/刘威

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