【投资要点】

光刻胶是晶圆制造重要材料，，行业壁垒高。。。光刻胶是晶圆制造重要材料，，承担“图形转移”重任。。光刻胶种类繁多，，，，专用性强。。。光刻的线宽极限和精度决定了集成电路的集成度、
、、可靠性和成本
，
，，因此摩尔定律推动光刻胶技术不断加速迭代。。同时光刻胶行业具备技术、、、客户、、、设备及原料四大高壁垒。。。。

光刻胶市场不断扩容，，高端光刻胶亟需国产替代。
。。。随着下游半导体、、
、、LCD 和PCB 三大领域的高速发展
，，，，Reportlinker 数据预计光刻胶市场亦将持续扩容，，，，2022 年有望超百亿。。。。我国光刻胶产品以中低端为主，，，，技术难度较高的半导体领域的KrF、、
、ArF 光刻胶则几乎全部依赖进口，
，，，被日美垄断，，，亟需国产替代。。

以史为鉴产业链协同是关键，，
，，全产业链自主可控进步加速国产化。。。复盘日本光刻胶产业崛起关键因素为上下游协同发展，，，对比我国光刻胶产业全产业链自主可控不断突破：1）下游伴随半导体和LCD 产业不断向国内转移，，，，驱动配套光刻胶需求提升。。
。2）中游政策不断利好，，，，国内企业进入高端光刻胶量产和规模出货阶段，，，，国产化加速。
。。。3）上游原料和设备虽然被外企垄断，，，，但国内部分企业积极投入研发，，已有所突破，，全产业链自主可控进步将加速光刻胶国产替代
。。

外企断供风险加剧
，，
，，高端光刻胶迎来国产发展良机
。。。
。今年11 月份市场有消息称美国杜邦、、、、陶氏、、、德国AZ、
、、、日本TOK 或将断供包括高端光刻胶KrF、、ArF 在内的部分半导体材料。。日美企业厂商占据国内高端光刻胶市场大部分份额，
，，，一旦断供，，，国内多家晶圆厂或将面临光刻胶缺货风险，
，将主动或被动的快速导入国产光刻胶，
，，，国内企业迎来高端光刻胶国产替代良机。
。。

【配置建议】

行业投资策略上我们建议关注：（1）光刻胶研发突破；（2）光刻胶品类扩展
；（3）光刻胶产能规划；（4）光刻胶原材料自主可控进展；（5）光刻机突破情况
。。。。

建议关注标的：推荐关注具备先发优势和产业链一体化优势的企业：

华懋科技
，，
，彤程新材
，，晶瑞电材，
，南大光电
，，，上海新阳【风险提示】

技术突破不及预期

客户进展不及预期

政策风险超预期

知前沿
，，，问智研。。。智研咨询是中国一流产业咨询机构
，，十数年持续深耕产业研究领域，
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、
、、、商业计划书、
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、、、、敏锐的市场洞察力，，
，，专注于提供完善的产业解决方案，，，为您的投资决策赋能。。

转自东方财富证券股份有限公司 研究员
：周旭辉

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