核心观点

1
、、
、、氟化液是一种用于数据中心液冷散热的冷却液
。。。数据中心是指全球协作的特定设备网络
，，
，用于在网络上处理、、存储和传递数据信息。。

由于数据中心在高速运转时往往会产生巨大的热量，，，因此需要进行充分地散热。。。
。常见的散热方式包括风冷和液冷，，其中风冷的散热介质为空气
，，
，，液冷的散热介质为冷却液，
，
，，氟化液就是液冷用冷却液的一种。。。液冷散热效率更高，
，，，更适用于高功率的数据中心。。。。由于空气的密度和排热能力较低，，因此风冷常常无法满足高性能数据中心的散热需求。
。。据韩文锋《数据中心高效绿色冷却技术》，，，高性能计算应用设备单元中，，散热量通常会超过100W/cm2
，
，，而风冷技术的******散热容量为37W/cm2。。
。与低导热率的空气相比，，液体的冷却能力是空气的1000-3000 倍。。。因此，，
，液冷的散热效率远高于风冷，
，
，更为适配数据中心较高的散热需求。。近年来我国数据中心市场规模高速增长，，，拉动冷却液需求提升。
。据中国信息通信研究院《2022 年数据中心白皮书》数据
，，2017-2021 年，，，，我国数据中心市场规模从512.8 亿元增长至1500.2 亿元
，，
，年均复合增长率为30.8%。。。数据中心是承载各类数字技术应用的基础设施，，数字化转型是我国实现高质量发展的重要助力，，，我国数据中心市场规模有望维持高速增长态势，，，，对冷却液需求有望持续提升。。
。氟化液是较为理想的冷却液种类，，，未来国产替代有望加速。
。。
。目前市面上常见冷却液以水、、油或者氟化液为主
。。。其中水仅应用于非直接接触型液冷技术中，，，
，而油类冷却液易分解、、易残留，，寿命和兼容性均远低于氟化液，，
，同时还存在燃烧的风险，，，，相比之下，
，，，氟化液是更为优秀和安全的冷却液品类
，
，，尤其适合散热效率最高的浸没式液冷系统。。由于氟化液技术壁垒较高，，，此前高性能电子氟化液长期被国外垄断。。。2020 年巨化集团技术中心成功开发出高性能巨芯冷却液
，，，
，填补了国内高性能大数据中心专用冷却液的空白。。此外，，，，新宙邦、
、诺亚氟化工等企业也纷纷布局氟化液
，，，
，未来国产替代有望加速。。综合来看
，，当前我国数据中心市场规模快速增长，
，有望拉动氟化液需求持续提升，，，市场前景较为广阔，，，众多企业纷纷布局，，，，国产替代有望加速。。

2、、、
、截至2022 年12 月23 日
，，
，，中国化工品价格指数报4801 点，，，周跌0.6%。
。。化工产品涨跌不一
，，，其中乙醇涨11.8%，，，，天然橡胶现货跌3.2%
。。
。

乙醇方面，，
，受国内消杀需求增长影响
，
，，下游需求有所提升，，
，推动乙醇价格上行
。。。天然橡胶方面
，，，国外产区处于割胶旺季，，，，我国新胶到港量有所增长，，库存压力较大，，，致使天然橡胶价格承压下行。。

3、、过去一周，
，原油价格有所上涨。。
。。截至2022 年12 月23 日，，布伦特原油主力连续期货价报83.9 美元/桶，，周涨6.2%
，，
，WTI 原油主力连续期货结算价报79.6 美元/桶，，周涨7.1%。
。。。原油价格上涨的原因主要为
，，，12 月24 日
，，，俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯可能在新的一年将石油产量减少5%至7%，，，，市场对原油供应收缩担忧加剧，
，，
，推动原油价格上行
。。
。。

4、
、、、行情回顾。。。。上周
，，，中信证券基础化工行业分类中的429 家上市公司
，，，共有19 家上市公司股价上涨或持平，，
，占比4.4%，
，有410 家上市公司下跌，
，占比95.6%。。周涨幅排名前3 的依次为中农联合、、、天禾股份、
、、元利科技，
，，周涨幅分别为19.6%、、、、19.4%、
、、
、12.2%；周跌幅排名前3 的依次为三孚新科、、道恩股份、、、凯美特气，，周跌幅分别为31.4%、、、20.8%、、、、16.3%。。

投资建议

当前我国数据中心市场规模快速增长，，，氟化液需求有望持续提升，，，相关企业或将受益，，
，如巨化股份
、、、、新宙邦等
。。

 风险提示

下游需求增长不及预期
、、
、原料价格有所波动
、、、技术研发进度不及预期等。。。。

知前沿，
，
，
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转自东亚前海证券有限责任公司 研究员：郑倩怡

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