种业板块预收款达历史高点，，
，，粮食安全再获突出强调，，行业迎“三期叠加”，，，推荐大北农
、
、、登海种业等。。猪价高位，，，行业景气有望延续，，，，建议重点关注头均利润领先的温氏股份、
、巨星农牧等。。黄鸡景气高位，，建议重点关注立华股份等。
。。。

白鸡价格持续回升，，，，建议关注C 端布局卓有成效的圣农发展等
。。
。养殖后周期业绩拐点已至，，，推荐海大集团、、
、普莱柯、、、科前生物等。
。。粮价持续高位支撑业绩向上弹性，
，，推荐种植优质标的苏垦农发。。。。宠物板块上半年出口业绩稳增
，，
，，国内增长进入快车道，，推荐中宠股份、、、、佩蒂股份。。。。

种业与生物育种：预收款创历史高点，，行业迎“三期叠加”。。粮价持续高位提振用种需求，
，
，优质玉米种供应紧俏
，
，，种业景气度持续，，种业板块主要上市公司22Q3 预收款创历史新高。。。。部分种企受上一销售季退货及制种成本高增影响，
，，22Q3 利润下滑
。。。。“二十大”报告强化粮食安全，
，，叠加“乡村振兴”“农业强国”

“农业现代化”“技术自立自强”等方面政策指引，
，，行业将迎强政策支持期。。
。同时，
，生物育种产业化渐近。。。
。我们认为：第一
，，，，粮价高企将持续提振优质种子需求
；第二，，，，强有力的种业振兴政策持续推出，，有望继续释放强政策红利；第三，，生物育种产业化稳步推进。。。。高行业景气期、、、、强政策支持期
、、新技术升级期“三期叠加”
，，
，驱动行业变革发展
，
，，进入重大战略机遇期。。。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、、、、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业
。。。。

生猪养殖：猪价高位，，板块扭亏为盈。。。。随着前期产能去化兑现至供给端，，，，叠加需求向好，，22Q3 生猪价格快速上涨，，，板块扭亏为盈。。。。由于饲料成本高位运行
，
，加之Q3 出栏环比减少，，，上市公司降成本面临一定压力。
。。企业间成本方差仍较大，
，，，龙头企业头均盈利超600 元。。。。尽管猪价景气高位，，板块现金流明显改善，，但企业整体扩张仍较慢。。。22Q3 主要企业负债率略有下降，，，，母猪产能恢复，，，，但在建工程、、、、资本支出仍较为谨慎。。
。。展望后续，，，供需两旺下预计22Q4 猪价维持高位，，，
，谨慎补栏也将加持2023 年猪价景气。。。
。当前进入猪周期投资后半场，，，建议逢低布局板块，，重点关注头均利润优势领先的生猪龙头温氏股份、、、、巨星农牧等。
。。

肉禽养殖：黄鸡景气高位
，，白鸡整体扭亏。。受前期产能去化及猪价上行带动，
，，，22Q3 黄鸡整体景气处于高位
，，
，，龙头企业22Q3 只均盈利大幅提升。。后续随着消费旺季到来，
，，
，黄鸡景气有望维持高位
。。白羽肉鸡板块22Q3 整体好转，，
，，种鸡和屠宰亏损缩窄，，，，毛鸡养殖盈利。。尽管短期父母代存栏相对高位，，但白鸡板块底部已过
，
，，如若引种持续减少
，，，2023 年周期景气可期。。。。拉长维度来看，
，肉禽食品化进程将成未来核心竞争力之一，，，拥有产品、、、渠道、、品牌的公司料将致胜，，，，建议关注圣农发展等
。
。

养殖后周期：需求改善，，业绩拐点已至。。。随着下游养殖行情回暖，，后周期企业22Q3 收入和利润端环比均改善，，但利润同比改善滞后于收入。。展望22Q4 及2023 年，，随着畜禽存栏逐步回升叠加景气高位，
，，
，后周期板块有望量利齐升。。。此外，，动保板块还将持续受益行业大单品的催化以及新版GMP 政策对格局的边际利好
，，
，建议继续重点关注普莱柯、、科前生物等。
。饲料板块重点关注拥有高效管理和产品壁垒的海大集团等。。
。

种植板块：粮价景气高位，，个股业绩兑现。。。。今年以来，
，，，国内小麦价格持续高位，，，，为粮食种植企业业绩弹性提供强支撑。。。。种植板块核心标的苏垦农发22Q3 业绩达历史高位。。
。国家发改委继去年上调2022 年水稻
、、
、小麦最低收购价以来，
，今年继续上调2023 年小麦最低收购价，，，，保障农户种植收益
。。我们预计，，，，国内小麦和玉米价格或将持续高位。。。。粮价高企，，进一步支撑种植板块业绩向上预期。
。推荐稻麦种植优质标的苏垦农发。。
。

宠物板块：Q3 业绩稳增，，，国内市场增长加速。
。
。
。人民币持续贬值带动宠物板块  22Q3 业绩稳步增长
。。。海外宏观经济衰退以及去库存令部分企业业绩增速放缓，，，，需继续关注海外订单拐点。。。国内市场上，，
，，22Q3 行业增长略有提速，，，，佩蒂股份在爆品策略
、、、中宠股份在新品+渠道变革拉动下，，，
，增长进一步加速，，，国内市场市占率持续提升
。。国内宠物目前仍处“大行业、、、、小龙头”阶段，，我们看好龙头公司通过产品创新、
、品牌和渠道建设不断提升市场份额。。。。重点关注中宠股份、、、、佩蒂股份。。

风险因素：政策推出力度或执行进度不达预期；知识产权保护力度不及预期；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发
；食品安全问题；自然灾害；粮食价格波动；地缘政治风险等。。。。

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转自中信证券股份有限公司 研究员：盛夏/彭家乐/王聪

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