投资要点

行情回顾：截至9月30日，，，证券（申万）指数月度区间涨跌幅为-12.23%，，跑输沪深300 指数5.52 个百分点。。
。。证券（申万）指数市盈率PE（TTM）位于近五年0.39%分位数水平，，
，市净率位于近五年0.78%分位数水平。。

业务板块数据跟踪
：（1）经纪业务：市场活跃度持续下行，，
，新发基金规模环比下滑
。
。。2022 年9 月股票日均交易额为0.72 万亿元，，环比-27.69%，，同比-46.85%。。。。

新成立基金平均发行份额714.63 亿元，
，环比-54.37%。。。（2）投行业务：股债融资总额环比下滑
，，IPO 募集总体回暖。。
。2022 年9 月股权融资合计募集资金1,529.80亿元，，，
，环比-23.81%，，，同比+36.88%。。。债权融资合计募集金额为8,229.04 亿元，，，，环比-12.99%，，，，同比-19.26%。
。2022Q3 A 股IPO 融资规模合计1,770 亿元，，，
，环比+39%，
，，同比+9.5%
。
。2022Q1-Q3 A 股IPO 融资规模为4,370 亿元，，同比+15%。。。

（3）资管业务：新发产品数量持续下滑，，资管规模小幅缩水。。。。9 月资管产品发行196 只，
，环比-10.90%，
，，同比-25.47%
，，发行份额11.77 亿份，，，，环比-56.83%，，同比-60.43%
。。二季度TOP20 券商私募资产管理月均规模合计达到5.66 万亿元
，
，
，环比下滑约4%。。。（4）自营业务：股债市场各大指数整体下跌，，投资业务持续承压
。。9 月股债市场各大指数整体下跌。。上证综指下跌5.55%，
，沪深300 指数下6.72%，，创业板指数下跌10.95%，，，，中债综合指数下跌0.5%。。（5）信用业务：

两融余额下行加速，，，，股押规模维持低位。。9 月末融资融券余额为15,383 亿元，
，，环比-4.4%
，，，同比-14.3%
，，，较年初下滑15%
，，市场质押股数4,009.46 亿股，，
，环比-2%，，较年初下滑3%。。

行业重要动态：（1）鼓励长线增量资金入市，，，个人养老金领取收入实际税负由7.5%降至3%。。。。（2）资本市场改革推进，
，，证监会批复首批8 家科创板做市商资格。。。。

（3）资产管理业务总体存量规模在2022 年二季度创下新高。。

上市公司重要动态：（1）国联证券发布非公开发行A 股股票预案
，，，募集资金不超过70 亿元。。。。（2）中金公司发布了2022 年度配股预案，，，募集资金不超过270亿元。。

投资策略：估值接近历史低点，
，，，左侧布局时点又至。。此前市场对于“降费”担忧引起券商板块超跌，，当前板块估值已处于历史低点，，继续下行空间有限。。。。在稳市场背景下，，，，宏观经济政策、、行业政策有望改善市场预期，
，，，以券商为代表的低估值板块将迎来修复，，板块配置胜率、、、赔率均有所提升。。建议关注投行业务及财富管理业务领域具有优势的券商，，如中信证券，，，
，东方财富
。。

风险提示：地缘政治风险；新冠肺炎疫情持续蔓延风险；政策落地不及预期。。

知前沿，，，问智研。。。
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转自万和证券股份有限公司 研究员：刘紫祥

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