行业近况

2022 年9 月1 日至21 日，
，宠物行业板块整体下跌2.76%，，
，
，跑输上证指数0.63ppt。。。我们观察到，，9 月1 日方源资本收购新西兰******冻干工厂，
，宠物食品品质提升且创新持续，，，宠物保健呈连锁化、、、、国产化趋势。。
。

 评论

内资收购新西兰冻干龙头，，高端宠粮发展有望提速
：据宠业家，
，
，
，9 月1日
，，，，方源资本通过旗下品牌ZIWI收购新西兰冻干有限公司（FDF）及其子公司Kiwigarden
，，其中FDF为新西兰******冻干工厂，，现有冻干产能超12,000 吨。。我们观察到
，
，近年来国内资本加速布局新西兰宠物市场
，，，
，中宠股份、
、佩蒂股份先后收购新西兰优质标的并投资建厂。。。我们认为，，，，新西兰宠物食品具有供应链
、、品牌、
、
、贸易政策三大优势。。。。供应链上，，新西兰动物蛋白等原材料品质全球领先，，，且美国高端温格尔膨化设备采购顺畅。
。品牌上
，，，，新西兰本土品牌多定位高端市场，
，品牌形象优势显著
。。。。贸易政策上，，中国-新西兰自由贸易协定为投资及进口提供支持。。
。向前看
，，我们认为国内资本可通过投资新西兰市场切入高端宠物食品，，
，进一步打开量利空间。。

国内宠物食品生产能力提升
，，
，
，外在创新持续：宠物食品上，，，本月海外品牌本地化生产印证国内企业生产能力，，，产品外在创新持续。。1）生产能力上，，，9 月德国宠物品牌博根拿与乖宝集团达成战略合作，
，，，其国内销售产品生产环节将由乖宝代工。
。
。我们认为，，海外品牌生产本土化可侧面印证国内企业生产能力提升，
，
，，国产宠物食品品质日益向上。
。。2）外在创新上，，
，本月蓝氏推出小包装冻干零食，，，，Pidan推出透明湿粮包。。
。。我们认为，，，规格
、、包装等外在创新可提升便利性及产品信任度
，
，，对宠物主购买意愿形成支撑
。。。

宠物医院连锁化，，药品国产化加速：宠物医院连锁化
、、宠物药品国产创新为宠物保健赛道近期看点
。。1）医院连锁化上
，，9 月KKR领投瑞辰宠物医院新一轮战略融资，，，，宁波帅宠、
、、佩奇宠物等医院加入瑞派宠物医院。
。我们认为，，，，资本进入及头部企业收购可加速宠物医院连锁化进程，，从而推进行业整合加速；2）药品国产创新上，，，瑞普生物7 月推出宠物驱虫药莫普欣，，，成为继海正动保后第二家宠物体内外驱虫滴剂国产企业。。。据公司公告，，，，莫普欣推出后销售向好，，，，截至9 月初销售额超千万元。。我们认为
，，，瑞普生物可依托优质产品力，，瑞派宠物医院
、、、易宠等渠道优势
，，，，获得养宠科学化、、宠物药品国产化的市场红利。。。
。

估值与建议

我们看好宠物市场扩容及国货崛起下的宠物赛道投资机会，，推荐中宠股份、
、、
、佩蒂股份，，，同时建议关注瑞普生物在宠物驱虫药领域的突破机会。。。

风险

食品安全
；产品推广及营销不及预期；新冠疫情反复；行业竞争加剧。。。

知前沿，，，问智研。
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转自中国国际金融股份有限公司 研究员
：孙扬/邹煜莹

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