6月中旬以来，，市场针对钢厂由于利润亏损引发的减产消息甚嚣尘上
，
，，叠加海外通胀愈发严峻引发的更猛烈的经济紧缩政策，，受多种因素影响，
，，，黑色板块开启探底走势，，，盘面上成材端品种以及原料端品种纷纷大幅下挫，，，，铁矿石2209合约自高点累计下跌202元/吨，，，，2301合约下跌195元/吨。。。。7月份来看，，，低利润叠加厂库高位，
，，淡季钢厂压力提升；而粗钢压减政策、、、终端疲弱同样抑制矿石需求，
，，，预计铁矿石前期的高需求难以维持；供应端主流矿商并未调降目标产量，
，海外矿石供应将回升，，预计铁矿石市场基本面转弱，，，矿价承压运行
。。

 

供应端
：维持高位

 

2022年1-5月份
，，，我国共进口铁矿4.46亿吨，，，同比减少2399万吨，，
，其中澳矿累计同比增加13%，，，，巴西矿累计同比减少8%，，，印度矿进口持续大幅下降，，，累计同比下降65%；除澳巴外，
，其他非主流矿则累计同比增加1%，，
，，整体出现明显减少，，，，但自5月开始，
，，进口量出现企稳回升。
。。。

2022年1-5月份中国铁矿进口量同比增长情况

资料来源：智研咨询整理

 

截至6月20日
，，，四大矿山共发运51754万吨，，，同比去年下降813万吨。
。。分矿山来看，，，，澳洲方面，，
，，根据其统计局出口数据，
，2022年上半年发货量基本持平
。。。。按照2021年年末的产量计划，，，，包括力拓、、、BHP和FMG等都有小幅增产目标。。。。但一季度，，，受澳洲疫情、、、力拓置换矿山投产推迟等影响，，这部分增量未能如期释放。
。6月份以来，
，，
，澳洲飓风天气影响，
，整体发货速度较同期依然偏慢。。不过此前屡次推迟的力拓Gudai-Darri项目终于在6月份开始投产
，，
，，为后期PB粉发货量恢复奠定的前提。。。在无额外天气、、疫情等意外因素扰动下
，，澳洲发货量有望季节性回升。
。。
。

 

巴西方面
，，，，受持续降雨影响，，包括Vale在内的一季度发货量同比大幅降低。
。。尤其是1、
、2月份
，，巴西单月发货同比降幅连续达到20%。。。3-5月份以来，
，巴西发货量逐渐恢复至去年水平。。。总体来看，，上半年巴西受南部强降雨及大范围检修的影响，，
，，产量下滑显著并影响发运量
，，但是其仍没有调低发运目标，
，，，如此推断，，，在降雨影响逐渐降低的情况下，
，Vale在下半年的发运要在年同比高位。
。
。。

 

非主流矿山方面，
，，第一种情况以英美资源、、、
、Ferrexpo、、、Metinvest等为代表
，，受当地天气以及疫情的影响
，，，铁矿业务严重受限；乌克兰地区的地缘政治问题则持续干扰铁矿生产。。。。第二种情况是澳大利亚和巴西的非主流矿山MRL和CSN为代表，
，，现阶段多投资于新产能扩张项目，，，力图在铁矿行业中进一步提升市占率
，，，预计未来两到三年内此类矿山仍有增量空间。
。。整体而言
，，
，，全球通胀延续叠加经济增速放缓
，，
，钢材需求见顶，，，，以及地缘政治扰动等问题，
，随着黑色品种价格的不断走低
，，，，预计2022年非主流矿价格优势不再，，
，，或将减少约3500万吨的铁矿产量。。。。

 

印度方面，，，，5月21日开始，
，印度突然提高其铁矿石和钢材的出口关税，，对所有粉矿出口关税提高至50%
，，，，对球团矿出口征收45%关税。。。。按照这一税率，，
，普氏指数150-160美金以上
，，，印度矿山出口才有利润。。因此，，
，该税率提升实质上必然造成印度矿退出海运供应市场。。。

 

国产矿方面，
，
，，我国国产矿上半年受制于环保政策
、
、、、疫情反复等因素的影响，，，1-5月份累计产量同比下降4%，，，复工复产效率不及预期；下半年，，，华北地区仍将受到环保政策的影响
，，，产量难以有大的增幅
。。虽然思山岭铁矿计划在9月投产，，，但现实不利因素较多，，
，，我们预计全年产量与去年持稳。。。。后续还需关注“基石”计划的进一步落地情况。。

 

需求端
：逐步渐弱

 

统计局数据显示，，，1-5月份全国累计生产生铁3.61亿吨
，，，累计同比降1262万吨幅度3.4%。。。。从季节图来看，
，5月份的生铁产量到达季节性历史高位，，日均产量达到260万吨
。。。
。1-5月份全国累计生产粗钢4.35亿吨，，，累计同比降3808万吨幅度8%。。。。

2022年1-5月份中国钢铁生产情况

资料来源：国家统计局、、、智研咨询整理

 

进入6月份，，，在钢厂减产的背景下，，，，247家钢企日均铁水产量出现拐头，，，，6月中上旬的增速放缓，，，，至243.29万吨年内高点。。。。最新一期呈现环比回落，，
，下降1.5%至239.65万吨
。。随着钢材现实需求的减弱，，限产政策逐步落地，，
，同时废钢供给逐步增加，，，，前期支撑生铁产量的利多因素开始走软，，
，
，我们预计铁水产量已基本见顶，，，预计7月开始铁矿需求将出现环比下滑。。。同时铁矿港口疏港量出现连续两周下滑，，，钢厂向厂内运输矿石的力度下滑，，，，补库需求有所减弱，，，，或进一步压制矿价。。。。

 

截止至6月底，，北方六大港到货量走低，
，，月末较月初下降7%至1148.60万吨/日
，，，
，处于中性水平。。与下游需求相对应，，，，45港日均疏港量高位回落，
，，月平均值下降3%。。
。45港口合计库存依然延续去化，，，但节奏放缓
，，
，，自6月初的-2.36%降至最新一期的-0.22%。
。。。在供应回升、、需求走弱背景下，，预计后市将转为累库态势。
。。

 

钢厂库存方面
，，
，
，钢厂进口矿绝对库存低位、、
、日耗回升、、、库消比中性：6月份，，，，厂内环节的进口烧结粉矿库存延续低位，，下降8.8%至1462.52万吨
。。与此同时，，日耗量小幅走高，，
，回升0.3%至54.59万吨。。。库存消费比则下降了9.2%至26.79，
，，，处于中性水平。。

 

后市展望

 

综合来看，，目前海外主流矿山的供应处于季节性恢复期，
，四大矿山发运存在一定的增量
；需求端，，
，，在钢厂的主动减产下
，，，
，国内需求出现拐点，，环比走弱，
，，，伴随的是港口库存去化放缓。
。。因此，，，下半年铁矿石市场的供需关系将从紧俏趋于宽松，，，目前正处于转折点。
。。短期来看，，，考虑铁水在6月份已经见顶回落，，随着铁矿石发货量持续同比释放，，
，
，若终端需求未见明显起色，，，
，钢厂压力传导至原料端仅是节奏问题，，，，我们预计7月份的铁矿石价格重心将伴随铁水下滑而持续回落。。
。

 

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