投资摘要：

每周一谈：疫后复苏
：减水剂行业可否复刻2020 年行情2020 年疫情前后减水剂板块有着强劲行情，，，主线是业绩驱动，，过程中受到政策预期催化。。
。。2019 年10 月8 日启始至2020 年8 月，，，，苏博特******区间涨幅达203.95%，，，垒知集团******区间涨幅为120.9%，
，
，，而同期中证1000 ******涨幅仅为42.05%。。

第一阶段：2019 年10 月至2020 年3 月
，，业绩驱动传统行业中的价值发现
，，，，认知变化带动估值显著抬升。。一方面聚羧酸减水剂成长性被充分认知；另一方面在于原材料成本下滑带来的盈利能力回升。。2019 年10 月3 季报前行情启动
，，，，估值显著抬升。。。。

第二阶段：2020 年3 月至2020 年5 月，，强预期催化，，，，出色历史业绩共振，，，，疫后逆周期调节预期及年报业绩高景气促进股价加速上涨。。。。2020 年疫情冲击后，，财政发力新基建成为市场主线
。。。。此外19 年年报苏博特年度净利同增32.01%，，，，垒知集团年度净利 同增61.54%，
，，在业绩刺激下二者均大幅跑赢市场。
。。。

     第三阶段：2020 年5 月至2020 年8 月，，，业绩与政策真空期横盘波动后
，，，，强劲中报业绩促进再次上涨。。
。
。5-6 月股价表现以震荡波动为主
。。。7 月底苏博特出色中报业绩，，，，20Q2 归母净利同增37.88%
，，，，让市场再次形成共识，，，，超额收益显著
。
。。。

当下与20 年行情的异同：相同点一：强劲的基建预期与羸弱的基本面。。相同点二
：基本面边际大幅改善
。。不同点一：地产需求的拖累
，，因此核心优势在客户结构。
。。。不同点二：历史业绩增速低于2019 年。
。

综合考虑我们认为减水剂行业股价修复方向明确，
，
，，但幅度或不如2020 年，
，
，，且分化加剧，
，基建相关度大的标的或走出独立行情。。。。政策预期催化的行情偏阶段性，，，，把握业绩边际改善的主线
，，，基本面复苏初期仍有行情，，先于业绩底布局
。。。
。

重点子行业跟踪
：

玻璃：盈利能力触底
，，关注光伏玻璃布局
。
。至6 月3 日，，
，，全国最新玻璃均价为1878.45 元/吨，，环比小降1.64%。。需求以刚需采购为主，
，，，开工率保持低位。。整体库存延续上涨趋势，，，
，重点监测省份生产企业库存总量为6816 万重量箱
，，
，较上周库存增加88 万重量箱，，
，，增幅 1.31%。。浮法玻璃进入盈亏平衡期，，部分落后产能已亏损。。。。下一阶段需求若回升则盈利能力改善，，，，若需求复苏证伪则行业冷修将加剧，，边际上看都将迎来更光明的时点。。
。。短期震荡不改玻璃行业的长景气周期，，
，
，继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团。。

水泥：基本面仍承压
，，配置机会偏情绪性。。截止2022 年6 月3 日，，全国水泥均价422.17 元/吨
，，环比上周下跌3.98%。。水泥需求仍会小幅下降，，淡季水泥价格仍有下跌空间，，，，市场预期较差
。。。本周熟料库存继续增长，，全国熟料库容比均值为71.81%，，
，，与上周相比下降 0.07 pcts。
。
。。磨机开工负荷为51.50%
，，较上周下降0.47 pcts。。。本期水泥-煤炭价格差均值为253.94 元/吨
，，较上周四下跌 7.74%
，，
，与去年同期相比，，水泥煤炭价格差均值下跌23.03%。。。

消费建材：重点提示重视消费建材趋势性行情的开端，，，5 月基本面探底
，，地产销售同样有望探底，，，我们展望持续的边际改善，
，，股价底或已经出现
，，，，率先布局原材料成本已企稳的子行业（更大业绩改善幅度）。。。我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变，，，，具备Alpha 属性的优质企业如雨虹、、、、伟星依然是稀缺品种。。。继续推荐消费建材龙头东方雨虹、、、伟星新材
、
、、、三棵树。。

市场回顾：截至6 月2 日收盘，，建材板块周上涨1.95%，，沪深300 指数上涨2.21%。。从板块排名来看
，，建材板块上周在申万31 个板块中位列第15 位
，，，年初至今涨幅为-14.34%，，在申万31 个板块中位列第17 位。。。

个股涨幅前五名：瑞泰科技、、、正威新材、、坚朗五金、
、洛阳玻璃
、、
、海螺新材。。。。

个股跌幅前五名：宁波富达、、上峰水泥、、、、韩建河山、、、海南瑞泽、
、顾地科技。。。

投资策略：稳增长链条重点推荐强者恒强的东方雨虹
、
、、
、规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构；地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、、、、逆境反转的三棵树、、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝；新材料推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。。。。

风险提示：地产链需求下滑，，，基建投资放缓，，
，原材料价格波动。。。。

知前沿，
，
，，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，十数年持续深耕产业研究领域，，提供深度产业研究报告、、、、商业计划书
、、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务
。
。专业的角度、、品质化的服务、、、、敏锐的市场洞察力，，，专注于提供完善的产业解决方案，，，为您的投资决策赋能。。

10000 13200